国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松
和讯股票消息 2010年11月12日,第六届中国证券市场年会在北京钓鱼台国宾馆隆重举办。中国证券市场年会是由中国证券市场年会组委会发起并主办的中国证券界年度高端峰会。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在年会上表示,中国应该直面国际金融市场金融进入到量化宽松环境这样一个特点,采取一揽子的政策组合,包括考虑适度的资本管制,要强化对冲,同时汇率更加灵活透明,以期利用这个时机推进金融市场发展。
巴曙松谈到,从中国的情况来看,目前刚刚公布的颁笔滨4.4明显高出市场预期,其实不仅中国是这样,金砖四国中除中国之外,另外叁个国家的颁笔滨早已经达到5%甚至10%的高度水平。在流动新量化宽松情况下,大量的流动性在美国找不到投资机会,必然大量流向发展中经济体。
而这些新兴经济体面临的选择:第一兑美元汇率大幅度上升,对出口是很大的冲击,第二干预这个市场,导致大量货币投放本国的通胀压力和资产泡沫。
巴曙松称,在量化宽松的背景下不同的国家,都开始进行尝试性的应对量化宽松的环境。比如,巴西率先进行资本的管制措施。从中国经济下一步的发展趋势来看,怎么来应对量化宽松的环境,应该成为金融政策关注的非常重要的线索,从几个方面来看。
第一,加强对跨境投机性资本的管制,应该开始考虑出台这样的措施。目前像巴西、美国这些国家都有类似的措施,加强跨境资本流动的管制,也为国内的宏观调控政策进行独立决策赢得空间。中国经济周期在上升,我们可能需要加息来抑制通胀。美国可能是保持低利率,如果没有强有力的资本管制,适度的加息会导致大量热钱流入,包括对外汇贷款、境外资金的流入。
第二,为了应对量化宽松的环境,央行的票据发行和存款准备金率的调整成为一个常态性的操作。最近又提高了存款准备金率0.5个百分点,对于银行效益的影响是非常轻微的,因为在我们银行体系的超额准备金率是1.7,提高0.5个百分点无非就是把准备金从超额准备金的帐户转移到法定准备金帐户而已。只要我们超额准备金率高于1%或者更高一些的水平,最先采取的对冲工具就是提高存款准备金率。
第叁,在汇率上实行更市场化更透明的汇率制度,来稳定市场的升值预期。目前在量化宽松的背景下,中国经济增长保持快速增长,所以适度温和的汇率调整是不可避免的。这既有经济上的合理性,因为量化宽松导致原材料价格上涨,输入性通胀压力增大,适度升值有助于抑制这个水平。同时也是升值压力加大资本流入冲击下的主动选择。
巴曙松表示,目前我们实行的汇率制度,是参考一揽子货币有管理的浮动的汇率制度。这个一揽子货币支持作为一个参考,怎么增强这个篮子的透明性,使得汇率变得可预期,使得市场不仅仅只是看人民币兑美元。而人民币兑一揽子货币平稳小幅升值,这也是近期受到一些批评。尽管我们今年兑美元升值了2%—3%的幅度,但是实际上因为美元兑其它货币大幅走软,使得人民币对于其它货币走软。下一步应该淡化兑美元的关联强度,逐步转向更加清晰可预期的一揽子货币的升值这样一个小幅温和的升值。
他进一步谈到,基于中国和美国的发展阶段、金融市场发展的差异,应该有非常大的回旋余地,把这些充足的流动性引入到金融市场促进金融改革,比如通过大量的流动性的引入来扩大金融市场的规模,增强对流动性的吸纳能力。
未来人民币的国际化自由兑换写在十二五规划建议里面,自由可兑换必须有深度有吸纳能力的金融市场,而中国这个时期正好有发展空间。大量的上市公司,按照创业板五百万盈利标准,08年、09年底过两万家的公司就达到这个标准。还有多层次市场的发展,债券市场的发展,包括服务业的管制放开,利用量化宽松的环境来吸纳这些资金,推动中国金融业的改革提高金融市场的发展程度。
中国应该直面国际金融市场金融进入到量化宽松环境这样一个特点,采取一揽子的政策组合,包括考虑适度的资本管制,要强化对冲,同时汇率更加灵活透明,同时推进金融改革和放松服务业管制等,以期利用这个时机推进金融市场发展。
和讯股票消息 2010年11月12日,第六届中国证券市场年会在北京钓鱼台国宾馆隆重举办。中国证券市场年会是由中国证券市场年会组委会发起并主办的中国证券界年度高端峰会。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在年会上表示,中国应该直面国际金融市场金融进入到量化宽松环境这样一个特点,采取一揽子的政策组合,包括考虑适度的资本管制,要强化对冲,同时汇率更加灵活透明,以期利用这个时机推进金融市场发展。
巴曙松谈到,从中国的情况来看,目前刚刚公布的颁笔滨4.4明显高出市场预期,其实不仅中国是这样,金砖四国中除中国之外,另外叁个国家的颁笔滨早已经达到5%甚至10%的高度水平。在流动新量化宽松情况下,大量的流动性在美国找不到投资机会,必然大量流向发展中经济体。
而这些新兴经济体面临的选择:第一兑美元汇率大幅度上升,对出口是很大的冲击,第二干预这个市场,导致大量货币投放本国的通胀压力和资产泡沫。
巴曙松称,在量化宽松的背景下不同的国家,都开始进行尝试性的应对量化宽松的环境。比如,巴西率先进行资本的管制措施。从中国经济下一步的发展趋势来看,怎么来应对量化宽松的环境,应该成为金融政策关注的非常重要的线索,从几个方面来看。
第一,加强对跨境投机性资本的管制,应该开始考虑出台这样的措施。目前像巴西、美国这些国家都有类似的措施,加强跨境资本流动的管制,也为国内的宏观调控政策进行独立决策赢得空间。中国经济周期在上升,我们可能需要加息来抑制通胀。美国可能是保持低利率,如果没有强有力的资本管制,适度的加息会导致大量热钱流入,包括对外汇贷款、境外资金的流入。
第二,为了应对量化宽松的环境,央行的票据发行和存款准备金率的调整成为一个常态性的操作。最近又提高了存款准备金率0.5个百分点,对于银行效益的影响是非常轻微的,因为在我们银行体系的超额准备金率是1.7,提高0.5个百分点无非就是把准备金从超额准备金的帐户转移到法定准备金帐户而已。只要我们超额准备金率高于1%或者更高一些的水平,最先采取的对冲工具就是提高存款准备金率。
第叁,在汇率上实行更市场化更透明的汇率制度,来稳定市场的升值预期。目前在量化宽松的背景下,中国经济增长保持快速增长,所以适度温和的汇率调整是不可避免的。这既有经济上的合理性,因为量化宽松导致原材料价格上涨,输入性通胀压力增大,适度升值有助于抑制这个水平。同时也是升值压力加大资本流入冲击下的主动选择。
巴曙松表示,目前我们实行的汇率制度,是参考一揽子货币有管理的浮动的汇率制度。这个一揽子货币支持作为一个参考,怎么增强这个篮子的透明性,使得汇率变得可预期,使得市场不仅仅只是看人民币兑美元。而人民币兑一揽子货币平稳小幅升值,这也是近期受到一些批评。尽管我们今年兑美元升值了2%—3%的幅度,但是实际上因为美元兑其它货币大幅走软,使得人民币对于其它货币走软。下一步应该淡化兑美元的关联强度,逐步转向更加清晰可预期的一揽子货币的升值这样一个小幅温和的升值。
他进一步谈到,基于中国和美国的发展阶段、金融市场发展的差异,应该有非常大的回旋余地,把这些充足的流动性引入到金融市场促进金融改革,比如通过大量的流动性的引入来扩大金融市场的规模,增强对流动性的吸纳能力。
未来人民币的国际化自由兑换写在十二五规划建议里面,自由可兑换必须有深度有吸纳能力的金融市场,而中国这个时期正好有发展空间。大量的上市公司,按照创业板五百万盈利标准,08年、09年底过两万家的公司就达到这个标准。还有多层次市场的发展,债券市场的发展,包括服务业的管制放开,利用量化宽松的环境来吸纳这些资金,推动中国金融业的改革提高金融市场的发展程度。
中国应该直面国际金融市场金融进入到量化宽松环境这样一个特点,采取一揽子的政策组合,包括考虑适度的资本管制,要强化对冲,同时汇率更加灵活透明,同时推进金融改革和放松服务业管制等,以期利用这个时机推进金融市场发展。
