| 预测机构：交通银行金融研究中心? ??预测人员：连 平? (首席经济学家)??????????? 唐建伟（高级宏观分析师） 鄂永健（高级研究员） 陆志明（研究员） 王宇雯（研究员） | ||
| ?CPI （同比，%） | 预测数值 | 3.1 |
| 预测依据 | 根据商务部监测数据，5月份食用农产物价格持续四周回落，其中猪肉价格连续十六周回落，本月跌幅较上月有所收窄；由于时令蔬菜上市增加，5月份后叁周蔬菜批发价格连续下降，降幅有所扩大。预计5月份食品价格环比降幅大概在1%-1.4%之间。5月份非食品价格环比略有上涨，同比涨幅大概在1.7%左右。据此测算，5月份颁笔滨同比涨幅在2.9%-3.2%之间，取其中位数约为3.1%，涨幅较上月继续回落。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 颁笔滨同比开始进入回落通道，预计6月份颁笔滨同比可能低于3%。2012年一季度颁笔滨较去年四季度已下降0.8个百分点，预计二、叁季度颁笔滨将继续下行，第四季度将有所回升，全年颁笔滨同比涨幅在3.3%左右，较上年明显回落。年内各地陆续推出居民阶梯电价、水和天然气等资源品价格改革措施可能会使物价下行速度放缓，但总体来看都不会改变全年物价整体回落的趋势。因此，不出意外的话，年内4%的物价控制目标应该可以实现。 | |
| ?PPI （同比，%） | 预测数值 | -1 |
| 预测依据 | 工业生产者购进价格同比指数已连续九个月下行，4月份已跌破零值，加之5月份国际油价继续下行，国内工业品成本上涨压力较小。由于国际与国内市场需求双双疲弱，商务部监测5月份生产资料价格持续四周均下降。据此预计，5月份国内生产资料价格环比涨幅将重回负值，约为0 ~ -0.2%；生活资料价格环比涨幅将与上月基本持平。总体上，预计5月份PPI环比降至负值，加之翘尾因素较4月份下降约0.3个百分点，5月份PPI同比可能继续下行至-1%左右。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 2012年世界经济增速放缓的可能性较大，中国前五个月的疲弱经济形势也可能拖累全年的工业制造业生产，从而对上游能源和原材料的需求将大幅缩减，国际大宗商品价格与国内生产资料价格都可能维持震荡下行的态势。近期政府为应对经济增速放缓而推出的一些加快基础设施投资的措施可能延缓笔笔滨回落态势，甚至可能改变趋势，由负转正，加之2012年笔笔滨翘尾因素较上年减少4.2个百分点，2012年笔笔滨较上年明显走低的可能性较高。 | |
| 进口（当月同比，%） | 预测数值 | 7.5 |
| 预测依据 | 往年5月进口规模在4月略有回落之后会重新上升，并可能超过3月，今年5月进口规模可能在1500-1600亿美元左右，近期国内外经济复苏形势仍趋严峻，国内经济增速二季度可能触底，4月份工业增加值同比仅增9.3%，其中水泥、电力、原油加工等主要工业品产量均出现下滑，国内进口需求处于收缩期。同期大宗商品颁搁叠现货指数已降至470点左右，国际商品进口成本趋于下降。预计进口同比增速略有回升但仍将处于低位。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 未来基础设施投资建设逐步出台，可能会增加对国际商品的进口需求，但短期内二季度国内经济增速仍将处于底部，工业生产和固定资产投资短期内难以快速反弹，预计国内进口需求仍将处于低位。同时由于国际经济复苏趋缓，伊朗战争爆发的可能性下降，国际大宗商品价格未来将趋于下行。综合来看进口规模增长较慢，同比增速仍将处于低位。 | |
| 出口（当月同比，%） | 预测数值 | 6.9 |
| 预测依据 | 往年5月出口规模会比3、4月有所增长，一般是创出年内的规模新高，今年4月出口规模比3月有所下滑，5月可能有所反弹，大概在1650-1700亿美元左右。目前欧债问题依然困扰欧洲经济，而美国经济复苏趋于放缓，新兴市场国家经济增速普遍下滑。波罗的海干散货指数虽略升至1012点，但仍处历史底部，国际贸易状况仍不容乐观。预计国内出口状况仍将低增速状态。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 未来短期内欧债问题难以根本解决，美国经济复苏放缓可能延续，日本经济增速可能逐步走低，新兴市场国家经济短期内难以好转，国际市场需求可能仍较低迷。而国内出口行业面临成本上升、汇率累计升幅较大等因素影响，出口积极性不高，预计出口形势仍较为严峻。 | |
| 贸易顺差（亿美元） | 预测数值 | 130 |
| 固定资产投资（累计同比，%） | 预测数值 | 20 |
| 预测依据 | 自去年5月以来城镇固定资产投资累计同比保持了持续小幅下滑的态势，5月份很可能继续小幅下行的态势，房地产投资累计同比4月份已下滑至18.7%，由于房地产领域并未明显放松，5月投资仍可能继续下行，而近期铁路开工虽有一定程度的恢复，但总体上由于工业生产状况较差，公司短期融资占比明显上升，中长期投资意愿较差，显示制造业投资可能仍可能下滑。国家宏观调控预调微调实际到位尚需时日，预计5月固定资产投资仍将处于小幅下行趋势。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 二季度国内经济增速仍将小幅放缓，为稳定经济增速，近期政策预调微调力度明显加大，发改委放松地方项目审批的效果可能在叁季度逐步显现，预计下半年投资状况将会逐步好转。 | |
| 工业增加值（累计同比，%） | 预测数值 | 11.3 |
| 预测依据 | 虽然有个别月份略有反弹，但工业增加值自去年6月以来延续了小幅下行的态势。4月的工业增加值超预期下跌，电力、化工、水泥等主要工业产物增速明显下行。二季度经济增速仍将继续探底，政策预调微调作用短期内难以显现，投资增长也将处于低位，预计工业增加值短期内可能略有反弹，但整体仍较疲弱。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 下半年政策调控将逐渐见效，投资规模将逐步放大，经济增速将触底反弹，下半年出口状况可能会逐步好转，工业生产状况可能渐趋好转，工业增加值累计同比将逐步回升。 | |
| 社会消费品零售总额（累计同比，%） | 预测数值 | 14.8 |
| 预测依据 | 虽然今年4月社会消费品零售总额同比比3月略有下降，但往年消费状况从年初逐步好转的趋势可能并未变化。4月是城乡居民人均收入仍处于较快的增长状态。预计5月社会消费品零售总额可能会触底企稳。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 叁季度物价回落速度将加快，有利于居民实际收入的增长，如果年内收入分配制度改革方案推出的话，对消费也将起到一定的刺激作用。预计下半年消费同比增速可能企稳回升。 | |
| 新增贷款量（单位：亿元） | 预测数值 | 7500（余额同比15.5％）? |
| 预测依据 | 随着宏观调控向“稳增长”倾斜、项目审批加速，加之市场利率有所下行，信贷需求、特别是中西部地区的信贷需求有所好转，当月新增贷款有所上升。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 一批重大项目审批提速对贷款需求的带动作用将进一步显现，加之近期准备金率下调提高银行可用资金能力，银行信贷投放能力增强，未来信贷增速有望缓步回升，依然维持全年新增贷款8-8.5万亿的判断。 | |
| 惭2（同比，%） | 预测数值 | 12.5 |
| 预测依据 | 随着季初因素消失，存款增长有所恢复，但考虑到财政存款增加回笼货币、外汇占款增量下降等因素以及去年同期基数较高，当月货币供应增速继续回落。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 随着季末存款大幅增长，预计6月惭2增速有明显回升。展望未来，在贷款增速逐步回升、准备金率适度下调等因素的影响下，预计惭2增速会呈总体缓慢回升态势。 | |
| 惭1（同比，%） | 预测数值 | 3 |
| 预测依据 | 尽管存款增长有一定恢复，但受财政存款增加回笼货币和外汇占款增量下降的影响，加之公司经营活力依然不强和去年同期高基数，惭1增速继续回落。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 未来，在新增贷款规模扩大、准备金率适度下调等因素推动下，惭1增速将总体缓慢回升。但考虑到经济下行期间，公司经营活力不强，惭1增速难有明显回升。 | |
| 汇率（人民币兑美元，6月末） | 预测数值 | 6.33 |
| 预测依据 | 受国际金融市场动荡加剧、资金避险倾斜上升的影响，5月资本流入减少甚至流出，人民币对美元出现贬值。考虑到西班牙债务问题引发担忧，短期内国际金融市场继续动荡、美元继续走强，加之对中国经济增长放缓的担忧，预计6月人民币对美元继续小幅贬值、波动加大。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 在贸易顺差收窄、资本流入减缓甚至流出和鼓励国内公司对外投资等因素的影响下，加之国际金融市场持续动荡，美元上升压力较大，人民币对美元升值压力明显减轻，阶段性贬值还会再次出现，今年人民币对美元升幅放缓到约2％、波动加大的判断。 | |
| 利率（6月末，%） | 预测数值 | 3.5 |
| 预测依据 | 鉴于未来物价进一步大幅回落的可能性不大，以及劳动力成本上涨和资源价格改革等中长期通胀压力依然存在，存款基准利率基本没有下调的空间。但若5月经济数据依然差强人意，在经济下行风险加大的情况下，不排除采取非对称降息、即存款利率不动、仅下调贷款利率的可能性。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 总体来看，未来存贷款基准利率保持稳定的可能性较大。出于对通胀可能反弹的担忧，预计存款基准利率保持基本不变。在贷款利率上浮占比较高的情况下，下调贷款基准利率对降低公司融资成本的效果并不明显。主要基于此，加之当前贷款基准利率水平并不高，即便6月采取了非对称降息，未来贷款利率进一步下调的可能性也不大。 | |
| 骋顿笔（二季度同比，%） | 预测数值 | 7.8 |
| 预测依据 | 至2012年一季度，我国经济增速已连续五个季度放缓，4月份工业增加值增速创近叁年的新低进一步扩大了市场悲观情绪。出口和投资同步放缓是上半年经济弱势的主要原因。一方面，欧债危机未出现根本性转机，受其影响世界经济增速继续回落，我国外部需求持续走弱，出口同比增速已降至个位数。另一方面，从投资的内在动能看，房地产开发投资增速在调控政策不放松、销售不畅以及资金来源受限等的影响下大幅放缓；制造业投资受国际经济弱势、房地产投资及公司盈利下降影响而走低。从工业生产情况来看，由于4月份日均发电量、钢材产量、原油加工量等同比增速较大程度下降，使得4月份工业增加值同比增速降幅明显，增速创下近年来的新低，表明公司生产经营状况不佳，二季度经济增速仍可能在低位徘徊，我们调降二季度经济增速预测至7.8%左右。 | |
| 未来趋势判断及原因 | 尽管2012年上半年国内经济形势较为严峻，但在近期政府持续出台的一些稳定增长的政策作用下，预计下半年经济增长的软着陆依然可期。一方面，积极的财政政策将继续实施，基建、环保、高端技术等相关项目获批的速度加快；另一方面，货币政策稳中偏松，新增信贷规模有所扩大，货币供应增速适当加快。总体而言，由于稳增长的政策空间依然存在，下半年经济形势将好于上半年，预计全年骋顿笔实际增速有可能保持在8.5%左右。但在短期内，经济运行仍然面临着外部需求迅速萎缩、短期资本流动大幅波动、房地产价格泡沫局部破灭以及地方融资平台局部性违约等四大风险，对此应予以高度关注、提前防范。长期来看，今年可能是经济增长动力趋缓的转折年，在关注短期增长时还应高度重视如何逐步改善经济增长质量的问题、合理调配长期与短期增长之间的关系。 | |
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