天美九一厂制作

                                 注:转载请务必注明出处。

                                                                             招商银行
    一、 拨备压力继续上升,净利润增幅低位徘徊
    (一)上市银行利润增长概况
    2016年,25家 A股上市银行累计实现归属于本行股东的净利润(以下简称"净利润")1.33万亿元,同比增长1.9%,与2015年增幅基本持平。
    分机构看,5家大型银行实现净利润9254.4亿元,同比微增0.2%,增幅比上年回落0.3个百分点;占上市银行净利润的69.7%,占比同比回落1.1个百分点。8家股份制银行实现净利润3311.1亿元,同比增长4.8%,增幅比上年微升0.1个百分点;占上市银行净利润的25.0%,占比同比上升0.7个百分点。7家小型城商行实现净利润664.7亿元,同比增长11.1%,增幅比上年回落2.0个百分点;占上市银行净利润的5.0%,占比同比上升0.4个百分点。5家小型农商行实现净利润40.5亿元,同比增长4.1%,增幅较上年提高12.4个百分点。江阴银行同比下降4.5%,也是唯一负增长农商行。
    图表1  2016年A股上市银行净利润与净利润增幅对比                             单位:亿元、%

                
    近年来H股上市银行逐步增加,2016年非A股上市的12家内地H股上市银行累计实现净利润1006.4亿元,同比增长17.9%,显现小型城商及农商行的成长性更强。其中锦州、九台、浙商银行增速分别达66.0%、55.2%、44.0%,邮储银行首年上市,同比增长14.2%。
    图表2  2016年内地H股上市银行净利润增幅对比                                  单位:亿元、%

                    
    (二)主要上市银行利润增长概况
    2016年,13家主要上市银行(以下简称"主要上市银行")累计实现归属于本行股东的净利润1.26万亿元,同比增长1.4%,增幅比上年回落0.1个百分点,处于历史低位。从趋势看,主要上市银行利润增幅与GDP增幅波动保持高度一致性。当前宏观经济仍处于"L"型右侧,上市银行收入增长不畅,不良贷款高发,严重抑制了利润增长空间。
    分机构看,招行实现归属于本行股东的净利润620.8亿元,同比增长7.6%,年度增速重返首位;兴业比上年上升0.8个百分点至7.3%,排名第2;中行自2006年上市以来同比首次出现负增长,降幅3.7%;平安同比增长3.4%,增幅比上年回落7.1个百分点,降幅最大。
    受存量业务重定价及营改增价税分离等因素影响,2016年,上市银行累计实现净利息收入2.48万亿元,同比下降5.7%,除平安、华夏、中信、民生外,其他行均出现一定程度负增长,但生息资产规模仍然呈现快速增长的趋势,部分对冲了净息差收窄对收入的冲击。建行、农行净利息收入均同比下降,降幅最大;平安同比增长11.6%,排在上市银行首位。
                                
    图表4  2016年上市银行主要利润项目同比增幅对比                                   单位:%

        图表5  上市银行净利润与GDP增幅变动对比图

    (三)净利润同比增长驱动因素
    2016年,净利息收入拉低上市银行利润增幅4.19个百分点。大型银行因规模扩张放缓、息差继续收窄,净息均为负向影响;股份制银行则升降各半,其中平安大幅拉升净利润增幅8.27个百分点,远高于其他行;
    非利息净收入拉升净利润增幅4.55个百分点,但下半年贡献度有所收窄,其中浦发非息净收入同比大幅增长54.3%,拉升净利润增幅12.65个百分点,居上市银行前列。
    资产减值损失增提对利润的制约较为明显,合计拉低上市银行净利润增幅5.96个百分点,平安因上年拨备计提有限、2016年迅速增长,对利润增幅影响达42.65个百分点;
    所得税拉高净利润增幅2.70个百分点,主要是上市银行当年持有国债、地方政府债占比上升,实际税负有所下降。2016年,上市银行所得税率为20.82%,比上年下降2.09个百分点,除平安小幅升高0.31个百分点,其他行所得税率较上年均有所下降。兴业、中行所得税率分别为15.01%、17.25%,明显低于其他上市银行,主要是国债、地方政府债以及境外机构根据当地税法规定确认的免税收入大幅上升,另外,由于中行境外子公司所得税率较低,进一步拉低集团税率水平。
    图表6  2016年上市银行利润同比增幅驱动因素分解对比                             单位:百分点、%

            
        二、盈利能力普现降势,非息占比提升
    上市银行盈利能力普遍下滑,2016年ROAA为1.02%,同比下降0.11个百分点;ROAE为14.17%,同比下降1.78个百分点。
    各行ROAA普降。工行ROAA下降0.09个百分点至1.20%,反超建行升至首位;中信ROAA 比上年下降0.14至0.75%,水平最低,降幅排名第3;招行ROAA为1.09%,同比下降0.04个百分点,降幅最低。
    ROAE普遍降幅较大。华夏、平安、中信、浦发降幅逾2个百分点,交行降至11.55%,为各行最低;招行ROAE为16.27%,同比下降0.82个百分点,排名反超兴业升至首位。
    图表7 2016年上市银行主要盈利效率指标对比                      单位:%、百分点
    
    注:1、RORWA分子均为归属于本行股东净利润,分母均为加权风险资产期初期末算术平均数;
    2、成本收入比=营业费用/营业净收入×100%,营业净收入含营业外净收入,营业费用包含其他业务支出,与披露口径略有不同。
    营业费用小幅增长,营改增推高成本收入比。上市银行成本收入比为31.70%,同比上升1.16个百分点。股份制银行升降各半,平安比上年下降5.40个百分点至25.93%,降幅最大,显现在拨备严重侵蚀利润情况下,成本管控效果显着;兴业成本收入比为23.31%,比上年上升1.78个百分点,水平最低。
    非息收入占比提升明显。上市银行非利息净收入占比达30.84%,首度突破30%,比上年提升4.44个百分点。除民生外,其他行均有不同程度上升。民生非息收入占比为39.03%,尽管比上年微降0.13个百分点,仍排名第1。
    从RORWA(风险加权资产回报率)看,上市银行高级法及权重法下RORWA分别下降0.12个、0.14个百分点。招行是RORWA唯一未降行。按权重法计算,招行为1.69%,显着领先于同口径其余各上市银行,比上年下降0.05个百分点,降幅最低;按高级法计算,除招行外,五家国有行比上年均有所下降。
    三、降息及营改增影响叠加,息差继续收缩
    2016年,降息重定价对息差的影响逐步进入尾声,但实施增值税后的价税分离导致息差断崖式下跌,各行息差均显着下降。平安净息差下降6BPS至2.75%,仍居上市银行首位,且降幅最小;光大同比大幅下降47BPS至1.78%,居上市银行末位;建行、浦发、农行、民生下降均逾40BPS,主要为上半年下降过快所致。
    上市银行贷款收益率均大幅下降,交行为5.76%,暂时保持领先水平;光大为4.57%,同比下降123BPs,降幅最大。
    上市银行存款成本率普遍下降,但降幅低于贷款收益率。招行存款成本率同比下降53BPS至1.27%,为上市银行最低,主要是储蓄存款成本率在上年低位基础上下降40BPS至0.90%的历史新低。
    同业业务利率显着下降。2016年市场利率前低后高,逐步回升,但受降息效应影响,全年存拆入同业资产收益率、同业存拆放负债成本率仍较2015年分别下降137BPS、54BPS,同业业务利差则大幅收缩81BPS,对息差及净利息收入影响较大。简单计算,仅中信、交行、浦发同业业务利差有所上升;中信、交行、招行同业业务利差为负。
    图表8  2016年上市银行主要资产/负债收益率/成本率对比           单位:%、百分点
    
    四、2017年上市银行利润预测
    2017年,受"营改增"后上年基数变化以及经济形势、监管政策的多重影响,上市银行面临较大收入下行压力,但不良高发形势的逐步趋缓,为利润增长赢得了一定空间。
    根据WIND资讯采集的券商一致预测意见,预计2017年主要上市银行累计实现归属于本行股东的净利润1.28万亿元,同比增长1.5%,增幅比2016年快0.1个百分点,累计实现营业净收入3.59万亿元,同比增长0.3%,与2016年基本持平。
    图表9  2017年上市银行收入、利润预测                             单位:亿元、%