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北京银行投资银行事业部
今年以来,特别是自4月18日起,银监会陆续连发布7个文件,主要针对金融领域去杠杆相关事项,提出了更加规范而详细的监管政策,这无疑把去金融杠杆的举措推向了更深入的阶段。政策一出,各大金融机构立即抓紧学习与研究并按监管要求开展了自查和整改工作,围绕本行实际情况和同业经验,下面本文将就监管政策进行一个简要的分析。
一、监管政策汇总分析
(一)"三违反、三套利、四不当"政策汇总分析
银监会办公厅45号文、46号文和53号文,这三个文件简称为"三违反、三套利、四不当"。45号文是针对银行业"违法、违规、违章"行为,要求银行针对"违反金融法律违反监管规则、违反内部规章"开展自查工作,此举目的为强化银行的合规文化,强调对现在法律、法规、规章的遵守。后续的三套利自查(银监会46号文)也主要是针对当前违规乱象进行逐条梳理,对此前部分监管政策明文规定比较模糊的地方予以明确(如监管套利),尤其是在资金流转、理财同业空转等方面有了更明确的监管要求,但基本口径和基调都是从严解释,严抓落实。同时银监会发布"四不当"(银监会53号文)自查文件,多数内容和三套利的45号文重叠。其中最重要的是"不当创新"和"不当交易","不当创新"主要是要求银行在开展创新业务是一定要规定一套完善的制度,对"不当交易"也进行了更加细致的规定,例如若将商业银行发行的同业存单计入同业融入资金余额,是否超过负债总额的三分之一。
(二)针对风险把控、服务实体、市场乱象和弥补短板方面的5、6、7号文
在"三违反、三套利、四不当"之外,围绕"风险把控、服务实体、市场乱象和弥补短板"等方面,银监会发布了"5、6、7号"三个文件。5号文除要求金融机构自查,还要求银监系统各分支机构(如地方银监局、银监分局)也应全面自查。银监会6号文主要是针对业务层面进行严格监管落实,包括流动性管理、信用风险管理、同业业务(首次明确不得进行多层嵌套)规范、银行理财和代销业务规范。7号文主要对监管制度、市场准入、非现场监管、现场检查、信息披露、监管处罚和责任追究等监管工作流程提出了"六个强化"的要求。
二、去杠杆政策对整体金融市场和银行业务开展的影响
通过这一系列的政策的推出不难看出银监会对银行等金融机构去杠杆的和全面监管的决心。这种监管环境的变化,短期来看,从事所谓创新业务、监管套利较多的股份制银行与其他中小银行,所受的负面影响较大;而大型银行所受的冲击相对较小。从中长期来看,这对于银行的长期健康发展是有利的。
(一)从"去杠杆"对市场资金面上来考虑,这次去杠杆还是起到了一定的积极作用
数据显示银行理财增幅大幅减缓,2013-15年银行理财保持50%以上高速增长,16年增速降至25%左右,17年前4个月银行理财余额增长至30万亿,相比16年底的29万亿,前4个月环比增长3.5%,预计2017全年理财余额增速将降至10%左右,在历史上首次低于M2和社融扩张增速,这对银行资产负债端流动性错配起到了积极的作用。但与此同时,整体市场资金流动性还是相对紧张,尤其以城商行和农商行为代表的中小型商业银行,是银行间市场的资金融入方,其资金融入总量较少,债市杠杆率偏高,受这次去杠杆影响较大。在经济向好预期和持续监管的背景下,央行并没有想打破市场资金面紧平衡的趋势。
(二)重点对银行同业业务进行了明确规范要求
银行同业业务也是本次"去杠杆"受影响最大的银行业务。6号文中,对整治同业业务也进行了详细的要求,具体包括控制同业业务增量、做实穿透管理(新开展的同业投资业务不得进行多层嵌套,要根据基础资产性质,准确计量风险,足额计提资本和拨备)、消化存量风险(对风险高的同业投资业务,要制定应对策略和退出时间)、严查违规行为(重点检查同业多层嵌套和是否严格穿透基础资产)。从政策上看同业业务面临巨大的收缩压力,并且对于股份行和中小城商行而言,同业融资已成为重要资金来源,而且同业存单存量巨大,过去中小银行将同业业务作为弯道超车工具,但未来随着回归传统业务,负债端流动性面临艰巨的压缩调整压力。
(三)同业存单发行量大幅回落、资金空转现象减轻
16年同业存单套利盛行,中小银行凭此大规模扩张资产负债表,通过"发行同业存单-购买同业理财/委外债券投资"的方式获取利差,而大型银行凭借央行给予的便宜资金、购买中小行的高利率同业存单,分享同业链条收益。不过通过政策的调整和监管,银行同业存单净发行大幅回落。数据表明5月银行同业存单净发行-3333亿,相比1-4月月均净融资4158亿呈现大幅回落,存单余额从7.9万亿压缩至7.5万亿,标志着银行同业业务已开始放缓甚至收缩。受去杠杆冲击,不少银行担忧对同业存单大量投资,有加剧资金在金融体系内部循环空转、拉长链条和变相套利(有银行将委外资金加杠杆买存单)的嫌疑风险,因此减少对存单的持仓。
总体来说,银监会发布上述一系列监管政策以来,金融监管虽全面紧缩,但去杠杆的底线是不发生金融系统性风险,这意味着资金面是紧而不荒,但信用收缩将持续。2017年以来,监管层整体吸取了13年和16年底钱荒教训,避免资金大起大落,意图将流动性维持在偏紧但平稳的局面。从短期来看"温和去杠杆"的监管措施,已经显示出了一定效果,但从长久的角度考虑"去杠杆"的方向不会改变,而且会对银行业和整体金融也的健康发展有重要的推进作用。
今年以来,特别是自4月18日起,银监会陆续连发布7个文件,主要针对金融领域去杠杆相关事项,提出了更加规范而详细的监管政策,这无疑把去金融杠杆的举措推向了更深入的阶段。政策一出,各大金融机构立即抓紧学习与研究并按监管要求开展了自查和整改工作,围绕本行实际情况和同业经验,下面本文将就监管政策进行一个简要的分析。
一、监管政策汇总分析
(一)"三违反、三套利、四不当"政策汇总分析
银监会办公厅45号文、46号文和53号文,这三个文件简称为"三违反、三套利、四不当"。45号文是针对银行业"违法、违规、违章"行为,要求银行针对"违反金融法律违反监管规则、违反内部规章"开展自查工作,此举目的为强化银行的合规文化,强调对现在法律、法规、规章的遵守。后续的三套利自查(银监会46号文)也主要是针对当前违规乱象进行逐条梳理,对此前部分监管政策明文规定比较模糊的地方予以明确(如监管套利),尤其是在资金流转、理财同业空转等方面有了更明确的监管要求,但基本口径和基调都是从严解释,严抓落实。同时银监会发布"四不当"(银监会53号文)自查文件,多数内容和三套利的45号文重叠。其中最重要的是"不当创新"和"不当交易","不当创新"主要是要求银行在开展创新业务是一定要规定一套完善的制度,对"不当交易"也进行了更加细致的规定,例如若将商业银行发行的同业存单计入同业融入资金余额,是否超过负债总额的三分之一。
(二)针对风险把控、服务实体、市场乱象和弥补短板方面的5、6、7号文
在"三违反、三套利、四不当"之外,围绕"风险把控、服务实体、市场乱象和弥补短板"等方面,银监会发布了"5、6、7号"三个文件。5号文除要求金融机构自查,还要求银监系统各分支机构(如地方银监局、银监分局)也应全面自查。银监会6号文主要是针对业务层面进行严格监管落实,包括流动性管理、信用风险管理、同业业务(首次明确不得进行多层嵌套)规范、银行理财和代销业务规范。7号文主要对监管制度、市场准入、非现场监管、现场检查、信息披露、监管处罚和责任追究等监管工作流程提出了"六个强化"的要求。
二、去杠杆政策对整体金融市场和银行业务开展的影响
通过这一系列的政策的推出不难看出银监会对银行等金融机构去杠杆的和全面监管的决心。这种监管环境的变化,短期来看,从事所谓创新业务、监管套利较多的股份制银行与其他中小银行,所受的负面影响较大;而大型银行所受的冲击相对较小。从中长期来看,这对于银行的长期健康发展是有利的。
(一)从"去杠杆"对市场资金面上来考虑,这次去杠杆还是起到了一定的积极作用
数据显示银行理财增幅大幅减缓,2013-15年银行理财保持50%以上高速增长,16年增速降至25%左右,17年前4个月银行理财余额增长至30万亿,相比16年底的29万亿,前4个月环比增长3.5%,预计2017全年理财余额增速将降至10%左右,在历史上首次低于M2和社融扩张增速,这对银行资产负债端流动性错配起到了积极的作用。但与此同时,整体市场资金流动性还是相对紧张,尤其以城商行和农商行为代表的中小型商业银行,是银行间市场的资金融入方,其资金融入总量较少,债市杠杆率偏高,受这次去杠杆影响较大。在经济向好预期和持续监管的背景下,央行并没有想打破市场资金面紧平衡的趋势。
(二)重点对银行同业业务进行了明确规范要求
银行同业业务也是本次"去杠杆"受影响最大的银行业务。6号文中,对整治同业业务也进行了详细的要求,具体包括控制同业业务增量、做实穿透管理(新开展的同业投资业务不得进行多层嵌套,要根据基础资产性质,准确计量风险,足额计提资本和拨备)、消化存量风险(对风险高的同业投资业务,要制定应对策略和退出时间)、严查违规行为(重点检查同业多层嵌套和是否严格穿透基础资产)。从政策上看同业业务面临巨大的收缩压力,并且对于股份行和中小城商行而言,同业融资已成为重要资金来源,而且同业存单存量巨大,过去中小银行将同业业务作为弯道超车工具,但未来随着回归传统业务,负债端流动性面临艰巨的压缩调整压力。
(三)同业存单发行量大幅回落、资金空转现象减轻
16年同业存单套利盛行,中小银行凭此大规模扩张资产负债表,通过"发行同业存单-购买同业理财/委外债券投资"的方式获取利差,而大型银行凭借央行给予的便宜资金、购买中小行的高利率同业存单,分享同业链条收益。不过通过政策的调整和监管,银行同业存单净发行大幅回落。数据表明5月银行同业存单净发行-3333亿,相比1-4月月均净融资4158亿呈现大幅回落,存单余额从7.9万亿压缩至7.5万亿,标志着银行同业业务已开始放缓甚至收缩。受去杠杆冲击,不少银行担忧对同业存单大量投资,有加剧资金在金融体系内部循环空转、拉长链条和变相套利(有银行将委外资金加杠杆买存单)的嫌疑风险,因此减少对存单的持仓。
总体来说,银监会发布上述一系列监管政策以来,金融监管虽全面紧缩,但去杠杆的底线是不发生金融系统性风险,这意味着资金面是紧而不荒,但信用收缩将持续。2017年以来,监管层整体吸取了13年和16年底钱荒教训,避免资金大起大落,意图将流动性维持在偏紧但平稳的局面。从短期来看"温和去杠杆"的监管措施,已经显示出了一定效果,但从长久的角度考虑"去杠杆"的方向不会改变,而且会对银行业和整体金融也的健康发展有重要的推进作用。
