专业委员会
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一、利率市场环境
美国利率连续快速上升已成定局,美国宏观经济和就业的整体改善,加之总统特朗普的就任,导致美联储已经在三月份重启加息进程,目前美联储6月份加息概率已高达75%,经济学家预测2017年、2018年每年有三次加息。美国加息导致全球流动性快速向美国回流,引发全球竞相加息的局面出现。与此同时,中国央行也有意对宽松的货币政策"踩刹车",同时"一行三会"通过各项监管政策和措施,持续引导金融体系防风险、去杠杆。今年一季度,同业市场资金价格平均上涨20-30基点,非银市场上涨50-80个基点,10年期国债收益率上行50bp,达到近两年高点,同时银行的主动负债成本上涨更快。由此而引发的商业银行头寸快速收紧、资金成本快速上升,以及由债市大跌引发市场的恐慌情绪,不得不引起警觉:利率上升的风险其实离我们很近。
二、我国股份制商业银行利率敏感性缺口分析
随着我国商业银行投资及同业资产占比的提高,在不考虑活期存款等利率不敏感业务外,银行资产负债结构呈现明显的资产久期长于负债久期。当市场利率上升时,一方面由于资产负债的期限错配,负债成本上升更快,由此导致净利息收入的下降;另一方面,利率上升导致资产净值下降。
大多数银行净利息收入随着加息而下降,利率上升100bp对净利息收入下降占比影响从-7.72%到1.26%不等,大部分面临较大的重定价风险。
一年内错配较严重的主要是同业业务,对一年内净利息收入影响较大。
权益敏感性主要指银行可供出售等资产,在债券收益率曲线上升时,市值的下降程度。可供出售市值的下降不直接影响损益,但会影响资本公积,进而影响资本充足率。由表2可见,当利率上升100bp时,权益类下降占资本净额比例从-2.8%到0不等,该数值与各家银行可供出售持仓的规模有关。
该指标由各家银行2016年年报中公布的利率敏感性缺口表为依据,经济价值变动反映潜在的银行账户利率风险,会进一步传导至利润或资本公积,主要受资产负债久期差影响。
由表3表可见:1)久期差主要由存贷款之外的业务(投资、同业等)引起;2)大部分银行经济价值敏感性指标超过15%监测指标。
三、措施及建议
我国商业银行资产端投资及同业资产占比逐步提高,同负债端自营存款占比下降、发行同业存单、同业融入等同业负债占比上升,同业负债成本随资金市场价格变动而波动较大。美国加息、我国稳健中性的货币政策及监管去杠杆的背景下,市场利率上行将导致银行利差收窄、盈利能力下降,一方面由于资产负债的期限错配,负债成本上升更快,由此导致净利息收入下降;另一方面,利率上升将导致资产净值下降。
1、加强同业及投资业务的限额和监控。利率风险主要集中在同业及投资等市场化部分,同业业务波动性大,易受市场环境变动影响,银行必须制定明确的风险偏好和限额指标,避免突发的利率波动带来的严重影响。
2、加强利率风险定价管理。利率市场化改革中,利率波动的频率及幅度增大,银行应加强利率风险定价能力,并建立前瞻性的利率风险研判机制。
3、运用利率互换(IRS)等工具对冲风险。审视敞口的规模、利率上行的影响和对冲的成本,制定合适的对冲方案。
