一、颁笔滨、笔笔滨同比大幅回落
食品价格同比、环比大幅回落。2012年6月份颁笔滨同比上涨2.2%,较上月大幅下降0.8个百分点,其中翘尾因素下降0.3个百分点。食品价格环比大幅下降1.6%,使得同比涨幅回落至3.8%,创两年半新低,仅拉动颁笔滨同比上涨约1.2个百分点。其中,猪肉价格已连续五个月下降,同比降幅扩大至12.2%;鲜菜价格同比上涨仅12.1%,环比降幅扩大至15.2%。6月份非食品价格同比上涨1.4%,与上月持平。预计7月份颁笔滨将继续大幅下行。
PPI同比、环比继续下滑。2012年6月份笔笔滨同比下降2.1%,创30个月以来新低,环比进一步下降至-0.7%。其中,生产资料出厂价格同比降幅扩大至2.9%;生活资料出厂价格同比上涨0.7%,涨幅继续缩小。6月笔笔滨翘尾因素与上月持平。工业生产者购进价格指数环比降幅扩大至0.8%,同比降幅扩大至2.5%。6月笔笔滨与笔笔滨搁惭环比的继续大幅下降显示生产性需求恢复仍然较为缓慢。国内制造业笔惭滨指数继续小幅回落0.2个百分点,笔惭滨购进价格指数大幅滑落至41.2%。其中,笔惭滨原材料库存指数略有回升至48.3%,但仍低于临界水平,笔惭滨产成品库存指数52.3%,基本与上月持平,供应相对充足、需求疲弱的市场态势持续,生产性价格短期没有止跌迹象。6月颁搁叠现货指数与期货指数底部企稳,在475点左右徘徊。尽管国际油价在6月最后一日的大涨几乎回补当月跌幅,但只是市场受短暂冲击的结果,若欧元区经济未有好转、国际经济形势未形成明显复苏利好,未来油价仍将下行。
二、双重因素主导颁笔滨同比大幅下行,生产需求持续疲弱致笔笔滨同比继续回落
6月颁笔滨同比大幅下行的主要原因是翘尾因素与新涨价因素的同时下降。从翘尾因素来看,6-9月份将是快速下降通道,平均每月下降0.4个百分点,这些月份的颁笔滨同比数据将受到统计层面的影响。而剔除翘尾因素,6月新涨价因素约0.7%,较上月回落0.5个百分点,与5月新涨价因素下降0.3个百分点形成短期下行态势,表明近期消费市场略显疲弱。非食品颁笔滨环比由正转负也显示弱势的生产价格已逐渐传导至消费价格。
6月笔笔滨翘尾因素较上月持平,其同比下降的主要原因是国内生产性需求持续疲弱。6月份国际大宗商品价格止跌企稳,国际油价持续回落使年内第叁次下调成品油价格的窗口再次开启,输入性因素对物价仍呈下行拉力。
叁、预计叁季度物价仍将维持下行态势,四季度或有小幅回升
我们建构的模型预测下半年颁笔滨同比涨幅为2.1%-2.3%,其中新涨价因素在1.5%-1.7%之间;趋势上看全年将呈现前低后高态势,即前叁个季度持续回落,四季度有小幅回升,10月份将是年内颁笔滨同比的最低点,最后两个月将有小幅回升。
物价下行阶段,PPI同比涨幅将明显低于CPI。模型测算结果显示,下半年PPI同比在0到-2%之间,但不排除经济疲态态势超预期导致PPI降至更低水平的可能。趋势上看, PPI同比也将在三季度见底,四季度有所回升的走势。
综上所述,由于稳增长政策效果时滞较长,我们认为,目前物价上涨的压力仍然较弱,下行力量明显,影响物价的正反作用明显不对称,短期内物价涨幅下行态势不改。预计叁季度物价将继续下行,四季度或有小幅回升,全年运行态势为前低后高,年末物价涨幅的高度则取决于稳增长系列政策实施的效果。而由于目前经济放缓速度高于前期市场预期,消极情绪有所蔓延,市场积极的恢复力量有限,我们将全年颁笔滨同比预期下调至2.8%左右,笔笔滨同比调低至-1%左右。今年物价水平较2011年将明显回落,政府全年物价控制的目标实现没有太大问题。
食品价格同比、环比大幅回落。2012年6月份颁笔滨同比上涨2.2%,较上月大幅下降0.8个百分点,其中翘尾因素下降0.3个百分点。食品价格环比大幅下降1.6%,使得同比涨幅回落至3.8%,创两年半新低,仅拉动颁笔滨同比上涨约1.2个百分点。其中,猪肉价格已连续五个月下降,同比降幅扩大至12.2%;鲜菜价格同比上涨仅12.1%,环比降幅扩大至15.2%。6月份非食品价格同比上涨1.4%,与上月持平。预计7月份颁笔滨将继续大幅下行。
PPI同比、环比继续下滑。2012年6月份笔笔滨同比下降2.1%,创30个月以来新低,环比进一步下降至-0.7%。其中,生产资料出厂价格同比降幅扩大至2.9%;生活资料出厂价格同比上涨0.7%,涨幅继续缩小。6月笔笔滨翘尾因素与上月持平。工业生产者购进价格指数环比降幅扩大至0.8%,同比降幅扩大至2.5%。6月笔笔滨与笔笔滨搁惭环比的继续大幅下降显示生产性需求恢复仍然较为缓慢。国内制造业笔惭滨指数继续小幅回落0.2个百分点,笔惭滨购进价格指数大幅滑落至41.2%。其中,笔惭滨原材料库存指数略有回升至48.3%,但仍低于临界水平,笔惭滨产成品库存指数52.3%,基本与上月持平,供应相对充足、需求疲弱的市场态势持续,生产性价格短期没有止跌迹象。6月颁搁叠现货指数与期货指数底部企稳,在475点左右徘徊。尽管国际油价在6月最后一日的大涨几乎回补当月跌幅,但只是市场受短暂冲击的结果,若欧元区经济未有好转、国际经济形势未形成明显复苏利好,未来油价仍将下行。
二、双重因素主导颁笔滨同比大幅下行,生产需求持续疲弱致笔笔滨同比继续回落
6月颁笔滨同比大幅下行的主要原因是翘尾因素与新涨价因素的同时下降。从翘尾因素来看,6-9月份将是快速下降通道,平均每月下降0.4个百分点,这些月份的颁笔滨同比数据将受到统计层面的影响。而剔除翘尾因素,6月新涨价因素约0.7%,较上月回落0.5个百分点,与5月新涨价因素下降0.3个百分点形成短期下行态势,表明近期消费市场略显疲弱。非食品颁笔滨环比由正转负也显示弱势的生产价格已逐渐传导至消费价格。
6月笔笔滨翘尾因素较上月持平,其同比下降的主要原因是国内生产性需求持续疲弱。6月份国际大宗商品价格止跌企稳,国际油价持续回落使年内第叁次下调成品油价格的窗口再次开启,输入性因素对物价仍呈下行拉力。
叁、预计叁季度物价仍将维持下行态势,四季度或有小幅回升
我们建构的模型预测下半年颁笔滨同比涨幅为2.1%-2.3%,其中新涨价因素在1.5%-1.7%之间;趋势上看全年将呈现前低后高态势,即前叁个季度持续回落,四季度有小幅回升,10月份将是年内颁笔滨同比的最低点,最后两个月将有小幅回升。
物价下行阶段,PPI同比涨幅将明显低于CPI。模型测算结果显示,下半年PPI同比在0到-2%之间,但不排除经济疲态态势超预期导致PPI降至更低水平的可能。趋势上看, PPI同比也将在三季度见底,四季度有所回升的走势。
综上所述,由于稳增长政策效果时滞较长,我们认为,目前物价上涨的压力仍然较弱,下行力量明显,影响物价的正反作用明显不对称,短期内物价涨幅下行态势不改。预计叁季度物价将继续下行,四季度或有小幅回升,全年运行态势为前低后高,年末物价涨幅的高度则取决于稳增长系列政策实施的效果。而由于目前经济放缓速度高于前期市场预期,消极情绪有所蔓延,市场积极的恢复力量有限,我们将全年颁笔滨同比预期下调至2.8%左右,笔笔滨同比调低至-1%左右。今年物价水平较2011年将明显回落,政府全年物价控制的目标实现没有太大问题。