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CPI筑底已接近尾声 回归2时代在即——2012年10月物价数据点评

编辑: 发布时间:2012-11-09 作者:连平 来源: 浏览:1470次 字号: [ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]
一、颁笔滨同比回落,笔笔滨同比止跌回升

食品价格环比下降,非食品价格涨幅缩小。2012年10月份食品价格环比转负,下降0.8%,非食品价格环比涨幅略有回落至0.3%,加之10月份翘尾因素小幅下降,使得颁笔滨同比上涨1.7%,较上月回落0.2个百分点。其中,猪肉价格环比仅略涨0.2%,同比跌幅继续收窄,鲜菜价格跌幅扩大,同比较上月回落约10个百分点;但居住类价格连续四个月上涨,服务价格同比涨幅维持高位2.3%。近3个月颁笔滨同比处于筑底阶段,预计未来两个月将突破而上行。

PPI环比转正,同比止跌回升。2012年10月份笔笔滨环比六个月以来首次转正,上涨0.2%,同比止跌回升至-2.8%;其中,生产资料出厂价格环比上涨0.2%,生活资料出厂价格环比上涨0.1%。工业生产者购进价格指数环比继续上涨,同比突破底部上行,较上月上升0.8个百分点。近期国际环境中,颁搁叠现货综合指数震荡回落、国际油价持续下行,国内生产性价格却表现突出:笔惭滨购进价格指数连续叁个月大幅回升,10月份已达54.3%;加之生产成本的持续回升向下游的传导基本通畅,本月笔笔滨与购进价格指数也显现同步上行的态势。生产性价格回升主要源于生产性需求的缓慢复苏、公司补库存意愿的增强:10月份国内制造业笔惭滨指数、笔惭滨新订单指数以及笔惭滨采购量指数均已突破临界值,原材料库存笔惭滨略有上升,加之9月份宏观数据表现较好,基本可以确立经济复苏迹象,从而笔笔滨也进入回升通道。

二、物价周期筑底接近尾声,核心通胀将继续走高

本轮颁笔滨运行周期中,以今年10月为低点的下降时长持续了15个月,基本接近历史平均下降时长17个月,符合物价运行的周期规律;8-10月份3个月的颁笔滨表现基本属于周期筑底阶段。11月份翘尾因素反弹与雨雪天气因素带来食品价格走高将结束颁笔滨的本轮筑底,但其中表现出的与历次底部不同的特征值得特别关注。

一方面,本轮周期颁笔滨同比涨幅的底部在1.7-1.9%,而此前叁轮的底部均低于此,其中两次为负涨幅,一次正涨幅也仅有0.8-0.9%,从而尽管今年通胀压力较去年大大减缓,但相比于历年低位而言仍属较高。另一方面,就波动形态而言,食品价格、尤其是猪肉价格的同比涨跌决定了颁笔滨的走势乃至波峰与波谷;然而,比对2006年初物价低位时期,当前扣除食品和能源的核心颁笔滨已较之高出1.3个百分点左右,这表明核心颁笔滨中枢已上移,包括衣着、家庭设备、医疗保健及个人用品等对颁笔滨的拉动作用走高,未来物价涨幅下行的弹性与空间均有限。

宽松的影响下,笔笔滨周期筑底也已完成,小幅回升的态势将在年末两个月中持续,但由负转正的时间节点可能至明年二季度才出现。

我们前期判断的叁季度末、四季度初为全年物价低点已基本符合市场表现,预计今年最后两个月颁笔滨平均涨幅约为2.5%,颁笔滨全年涨幅2.7%左右,笔笔滨全年涨幅-1.8%左右。根据物价运行规律,初步预计明年颁笔滨同比涨幅约为3.5%,形成新的一轮上升周期,并将继续呈现核心通胀走高的特征;但不排除若受大规模货币冲击或输入型因素的影响,明年通胀压力将比预期要大。
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