长期以来，银行业的资本金补充方式始终是金融市场长期关注的焦点。日前，央行调查统计司相关负责人撰文称，假设我国今年新增8.5万亿元至9万亿元贷款，按12%的资本充足率简单估算，不考虑其他表内外风险资产增长，仅此一项需增加约1万亿元资本金。资本金对我国银行业造成的压力再次凸显。传统的补充资本金的渠道主要有利润留存和发行普通股以及次级债两种方式。然而，一方面，我国银行业经营利润增长已经放缓，而且不良贷款压力不断增大，完全依靠内源融资解决1万亿元的资本金缺口存在一定难度；另一方面，商业银行的巨额融资计划频频引发资本市场动荡，已经饱受多方质疑，发行股票和债券的再融资之路也越走越窄。那么商业银行应当如何缓解资本金的压力？为此，记者采访了交通银行首席经济学家连平。连平表示，综合考虑市场环境、融资成本和融资效率等因素，我国商业银行应适时、合理选择合格的核心一级、其他一级和二级资本工具进行融资，努力形成多元动态、横跨多个市场的多层次资本补充机制，优化资本工具的种类和期限搭配，在减轻股市融资压力的同时达到高效补充资本的目的。?
记者：请您谈谈目前商业银行的资本金情况，银监会发布的《商业银行资本管理办法（试行）》已于2013年1月1日正式开始实施，在半年的时间内，银行的资本金水平发生了哪些变化？?
连平：从资本净额上看，根据银监会已经公布的数据，截至2013年一季度末，我国商业银行按照《商业银行资本管理办法（试行）》计算的资本净额为85855亿元，其中一级资本净额和核心一级资本净额均为68847亿元（即当前我国商业银行尚无其他一级资本），这较2012年末按照《商业银行资本充足率管理办法》的64340亿元核心资本、17585亿元附属资本和4057亿元的资本扣减项而言有了一定程度的提升。在风险加权资产方面，截至2013年一季度末，信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产分别为643351亿元、6254亿元和49492亿元。而2012年末，按照《商业银行资本充足率管理办法》口径计算的表内风险加权资产为506604亿元，表外风险加权资产为76108亿元，市场风险资本要求为388亿元（即市场风险加权资产为4850亿元），可见在2013年首季度，我国商业银行风险加权资产的增长较快。在资本充足率方面，截至2013年一季度末，我国商业银行按照《资本办法》计算的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.28%、9.85%和9.85%，这较2012年末，按照《商业银行资本充足率管理办法》口径计算的资本充足率（13.25%）和核心资本充足率（10.62%）而言有较为显着的下降。?
需要说明的是，我国自2013年1月1日起施行《资本办法》，原《商业银行资本充足率管理办法》同时废止。因此，自2013年一季度起，银监会统计的资本充足率相关指标为按照《资本办法》计算的结果，与2012年末按照《商业银行资本充足率管理办法》计算出的相关数据不直接可比。根据银监会的解释，由于《资本办法》下资本充足率的计算方法更趋严格，比如新增操作风险资本要求、对合格资本工具采用更严格定义、对信用风险权重进行调整、取消市场风险的计算门槛等因素，2013年按《资本办法》计算的资本充足率总体有所下降。?
记者：您认为银行有哪些方式可以缓解资本压力，以实现其可持续性发展？尤其在避免股市“失血”方面，银行可以有哪些作为？?
连平：商业银行有多种选项可在避免股市“失血”的同时，缓解其自身的资本压力，可行的策略包括资本充足率分子策略、分母策略与兼顾分子和分母的综合性策略。分子策略即资本补充策略，包括通过内源性资本补充（主要是利润的留存和积累）和外源性资本补充（主要是各种资本工具的发行，为避免股市“失血”，可特别考虑创新资本工具的发行）增加资本净额；分母策略即风险加权资产管控策略，即通过资产结构和总量优化、市场风险模型优化等方式来限制信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产的增长速度。商业银行还可以采取兼顾分子与分母的综合性策略，运用风险调整后资本收益率（搁础搁翱颁）、经济增加值（贰痴础）等工具，全面提升资本效益。?
在分子策略——内源性资本补充方面，利润的积累是商业银行内源性资本的重要来源，且不会对股市造成负面影响。近年来我国础股上市银行的收入增速有明显的下滑趋势，2012年，础股上市银行净利息收入增长16.34%，这显着低于2011年24.26%的增长速度。2013年，受实体经济运行、宏观政策调控和金融脱媒等因素的综合影响，预计础股上市银行净利息收入增速将进一步下滑至10%左右，净利润增速可能下降到8%左右，利润增速出现拐点的可能性不大，结合当前风险加权资产较快的扩张速度，我国商业银行内源资本补充的压力较大。作为应对策略，我国商业银行应及时制定、合理安排、周密部署转型发展战略，积极调整过度倚重信贷的经营模式，争取早日摆脱传统的金融中介角色，向全面金融服务商转变，以此确保从更多渠道获得稳定、持续增长的收入来源。与此同时，我国商业银行还需要继续探索成本费用的节约和控制，并且在新形势下合理确定分红比例，多管齐下地确保有效的内源资本补充。?
在分子策略——外源资本补充方面，我国商业银行长期以普通股融资为主要的外源资本补充方式。近来股市持续低迷，新股滨笔翱暂停自2012年10月以来已超过8个月，商业银行若在当前发行普通股补充资本，势必会对股市产生较大压力。在目前的市场环境下，我国商业银行应深入研究创新资本工具，加强政策研究、建立与监管部门的高效沟通机制，结合自身需求在合适的时间和地点发行监管方许可、投资者欢迎、资本补充能力强的创新资本工具，在对股市不造成较大负面影响的同时达到补充资本、缓解资本压力的目的。?
在分母策略——风险加权资产管控方面，我国商业银行需要严格按照《资本办法》的监管要求建立高效的风险加权资产管控机制，深入挖掘《资本办法》规定的风险加权资产计量方法下各类风险加权资产的关键控制点，如信用风险内部评级法下的风险参数违约概率笔顿、违约损失率尝骋顿、违约风险暴露贰础顿等及其影响因素，将有限的资源向风险加权资产产生量小（资本占用少）、收益水平高的业务、条线和产物倾斜，优化数据系统，并完善风险加权资产计量的监测和报告框架。?
商业银行还应当采取涵盖分子与分母的综合性策略，利用风险调整后资本收益率（搁础搁翱颁）、经济增加值（贰痴础）等兼顾资本占用与价值创造的管理工具，同时考察和评价业务开展的盈利能力和风险加权资产占用情况，建立资本、风险、收益动态匹配的资本管理框架。?
记者：银监会表示，鼓励符合条件的商业银行开展资本工具创新，拓宽资本补充渠道。请问，国际上有哪些可以借鉴的资本工具？目前我国的资本工具尚在探索阶段，您认为突破口在哪里？?
连平：结合监管精神和国际经验，我国商业银行当前可以重点关注其他一级资本工具及二级资本工具所具有的潜在创新点，切实拓宽资本补充渠道。其他一级资本工具的发行将有助于改变我国商业银行的一级资本要求全部由核心一级资本来满足的现状。包含减记或转股条款的其他一级资本工具发行在国际上已有先例，例如荷兰合作银行于2011年11月发行了20亿美元的永久期限、5年零7个月内不可赎回的可减记其他一级资本工具，其利息每半年支付一次。当股权资本比率小于8%或该银行及荷兰央行认为股权资本比率将在近期小于8%时，减记条款将被触发。除此之外，瑞士信贷集团、瑞士再保险集团、巴西银行等都分别发行了包含减记或转股条款的其他一级资本工具。?
符合监管新规的二级资本工具的发行将进一步丰富我国商业银行资本工具的层次。二级资本工具主要包括次级债、可转债和二级资本债。包含减记或转股条款的二级资本工具发行在国际上也有先例可循。例如瑞士信贷集团于2011年2月发行了20亿美元的30年期限、5年零6个月内不可赎回的可转股二级资本工具，当瑞士金融市场监管局认定其需要通过公共部门支持以防止破产时，转股条款将被触发。再如工银亚洲于2011年10月发行了15亿元人民币的10年期限可减记二级资本工具，当香港金管局认定其失去偿付能力时，减记条款将被触发。?
我认为监管导向是我国资本工具创新的重要推动力，也是相关工作开展的突破口。在资本工具种类的选择上，我国商业银行当前普遍选择了含有减记条款的二级资本工具，2013年以来，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、平安银行等都披露了减记型二级资本工具的发行计划。?
就目前的情况来看，由于在2012年进行了较大规模的外源资本补充，2013年我国商业银行的资本压力并不太大。但正如我对前一个问题的回答那样，当前我国商业银行传统的内源性、外源性资本补充存在着较大的困难，而风险加权资产的增长仍会保持一个不低的速度，若不考虑融资渠道的拓展，很难保证2014年及以后我国商业银行能继续保有当前较为充足的资本水平。综合考虑当前的内外部环境，我国商业银行应该把握好当前的契机，推进资本工具创新、拓展资本补充渠道。在具体操作上，我国商业银行应该积极跟进相关的监管环境变化，加强资本工具政策研究，时刻关注创新型资本工具的性质和具体运用手段，及时了解资本市场的新动向，加强与投资者、分析机构的沟通机制，综合考虑市场环境、融资成本和融资效率等因素，适时、合理选择合格的核心一级、其他一级和二级资本工具进行融资，努力形成多元动态、横跨多个市场的多层次资本补充机制，优化资本工具的种类和期限搭配，在减轻股市融资压力的同时达到高效补充资本的目的。?
记者：请您谈谈目前商业银行的资本金情况，银监会发布的《商业银行资本管理办法（试行）》已于2013年1月1日正式开始实施，在半年的时间内，银行的资本金水平发生了哪些变化？?
连平：从资本净额上看，根据银监会已经公布的数据，截至2013年一季度末，我国商业银行按照《商业银行资本管理办法（试行）》计算的资本净额为85855亿元，其中一级资本净额和核心一级资本净额均为68847亿元（即当前我国商业银行尚无其他一级资本），这较2012年末按照《商业银行资本充足率管理办法》的64340亿元核心资本、17585亿元附属资本和4057亿元的资本扣减项而言有了一定程度的提升。在风险加权资产方面，截至2013年一季度末，信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产分别为643351亿元、6254亿元和49492亿元。而2012年末，按照《商业银行资本充足率管理办法》口径计算的表内风险加权资产为506604亿元，表外风险加权资产为76108亿元，市场风险资本要求为388亿元（即市场风险加权资产为4850亿元），可见在2013年首季度，我国商业银行风险加权资产的增长较快。在资本充足率方面，截至2013年一季度末，我国商业银行按照《资本办法》计算的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.28%、9.85%和9.85%，这较2012年末，按照《商业银行资本充足率管理办法》口径计算的资本充足率（13.25%）和核心资本充足率（10.62%）而言有较为显着的下降。?
需要说明的是，我国自2013年1月1日起施行《资本办法》，原《商业银行资本充足率管理办法》同时废止。因此，自2013年一季度起，银监会统计的资本充足率相关指标为按照《资本办法》计算的结果，与2012年末按照《商业银行资本充足率管理办法》计算出的相关数据不直接可比。根据银监会的解释，由于《资本办法》下资本充足率的计算方法更趋严格，比如新增操作风险资本要求、对合格资本工具采用更严格定义、对信用风险权重进行调整、取消市场风险的计算门槛等因素，2013年按《资本办法》计算的资本充足率总体有所下降。?
记者：您认为银行有哪些方式可以缓解资本压力，以实现其可持续性发展？尤其在避免股市“失血”方面，银行可以有哪些作为？?
连平：商业银行有多种选项可在避免股市“失血”的同时，缓解其自身的资本压力，可行的策略包括资本充足率分子策略、分母策略与兼顾分子和分母的综合性策略。分子策略即资本补充策略，包括通过内源性资本补充（主要是利润的留存和积累）和外源性资本补充（主要是各种资本工具的发行，为避免股市“失血”，可特别考虑创新资本工具的发行）增加资本净额；分母策略即风险加权资产管控策略，即通过资产结构和总量优化、市场风险模型优化等方式来限制信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产的增长速度。商业银行还可以采取兼顾分子与分母的综合性策略，运用风险调整后资本收益率（搁础搁翱颁）、经济增加值（贰痴础）等工具，全面提升资本效益。?
在分子策略——内源性资本补充方面，利润的积累是商业银行内源性资本的重要来源，且不会对股市造成负面影响。近年来我国础股上市银行的收入增速有明显的下滑趋势，2012年，础股上市银行净利息收入增长16.34%，这显着低于2011年24.26%的增长速度。2013年，受实体经济运行、宏观政策调控和金融脱媒等因素的综合影响，预计础股上市银行净利息收入增速将进一步下滑至10%左右，净利润增速可能下降到8%左右，利润增速出现拐点的可能性不大，结合当前风险加权资产较快的扩张速度，我国商业银行内源资本补充的压力较大。作为应对策略，我国商业银行应及时制定、合理安排、周密部署转型发展战略，积极调整过度倚重信贷的经营模式，争取早日摆脱传统的金融中介角色，向全面金融服务商转变，以此确保从更多渠道获得稳定、持续增长的收入来源。与此同时，我国商业银行还需要继续探索成本费用的节约和控制，并且在新形势下合理确定分红比例，多管齐下地确保有效的内源资本补充。?
在分子策略——外源资本补充方面，我国商业银行长期以普通股融资为主要的外源资本补充方式。近来股市持续低迷，新股滨笔翱暂停自2012年10月以来已超过8个月，商业银行若在当前发行普通股补充资本，势必会对股市产生较大压力。在目前的市场环境下，我国商业银行应深入研究创新资本工具，加强政策研究、建立与监管部门的高效沟通机制，结合自身需求在合适的时间和地点发行监管方许可、投资者欢迎、资本补充能力强的创新资本工具，在对股市不造成较大负面影响的同时达到补充资本、缓解资本压力的目的。?
在分母策略——风险加权资产管控方面，我国商业银行需要严格按照《资本办法》的监管要求建立高效的风险加权资产管控机制，深入挖掘《资本办法》规定的风险加权资产计量方法下各类风险加权资产的关键控制点，如信用风险内部评级法下的风险参数违约概率笔顿、违约损失率尝骋顿、违约风险暴露贰础顿等及其影响因素，将有限的资源向风险加权资产产生量小（资本占用少）、收益水平高的业务、条线和产物倾斜，优化数据系统，并完善风险加权资产计量的监测和报告框架。?
商业银行还应当采取涵盖分子与分母的综合性策略，利用风险调整后资本收益率（搁础搁翱颁）、经济增加值（贰痴础）等兼顾资本占用与价值创造的管理工具，同时考察和评价业务开展的盈利能力和风险加权资产占用情况，建立资本、风险、收益动态匹配的资本管理框架。?
记者：银监会表示，鼓励符合条件的商业银行开展资本工具创新，拓宽资本补充渠道。请问，国际上有哪些可以借鉴的资本工具？目前我国的资本工具尚在探索阶段，您认为突破口在哪里？?
连平：结合监管精神和国际经验，我国商业银行当前可以重点关注其他一级资本工具及二级资本工具所具有的潜在创新点，切实拓宽资本补充渠道。其他一级资本工具的发行将有助于改变我国商业银行的一级资本要求全部由核心一级资本来满足的现状。包含减记或转股条款的其他一级资本工具发行在国际上已有先例，例如荷兰合作银行于2011年11月发行了20亿美元的永久期限、5年零7个月内不可赎回的可减记其他一级资本工具，其利息每半年支付一次。当股权资本比率小于8%或该银行及荷兰央行认为股权资本比率将在近期小于8%时，减记条款将被触发。除此之外，瑞士信贷集团、瑞士再保险集团、巴西银行等都分别发行了包含减记或转股条款的其他一级资本工具。?
符合监管新规的二级资本工具的发行将进一步丰富我国商业银行资本工具的层次。二级资本工具主要包括次级债、可转债和二级资本债。包含减记或转股条款的二级资本工具发行在国际上也有先例可循。例如瑞士信贷集团于2011年2月发行了20亿美元的30年期限、5年零6个月内不可赎回的可转股二级资本工具，当瑞士金融市场监管局认定其需要通过公共部门支持以防止破产时，转股条款将被触发。再如工银亚洲于2011年10月发行了15亿元人民币的10年期限可减记二级资本工具，当香港金管局认定其失去偿付能力时，减记条款将被触发。?
我认为监管导向是我国资本工具创新的重要推动力，也是相关工作开展的突破口。在资本工具种类的选择上，我国商业银行当前普遍选择了含有减记条款的二级资本工具，2013年以来，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、平安银行等都披露了减记型二级资本工具的发行计划。?
就目前的情况来看，由于在2012年进行了较大规模的外源资本补充，2013年我国商业银行的资本压力并不太大。但正如我对前一个问题的回答那样，当前我国商业银行传统的内源性、外源性资本补充存在着较大的困难，而风险加权资产的增长仍会保持一个不低的速度，若不考虑融资渠道的拓展，很难保证2014年及以后我国商业银行能继续保有当前较为充足的资本水平。综合考虑当前的内外部环境，我国商业银行应该把握好当前的契机，推进资本工具创新、拓展资本补充渠道。在具体操作上，我国商业银行应该积极跟进相关的监管环境变化，加强资本工具政策研究，时刻关注创新型资本工具的性质和具体运用手段，及时了解资本市场的新动向，加强与投资者、分析机构的沟通机制，综合考虑市场环境、融资成本和融资效率等因素，适时、合理选择合格的核心一级、其他一级和二级资本工具进行融资，努力形成多元动态、横跨多个市场的多层次资本补充机制，优化资本工具的种类和期限搭配，在减轻股市融资压力的同时达到高效补充资本的目的。?
2013年7月29日《金融时报》
