2012年，欧债危机的演化主导了全球经济，特别是欧洲经济陷入二次衰退后，全球经济复苏显着放缓。展望2013年，发达国家仍将面临债务危机的严峻考验，欧洲需要在持续紧缩财政的背景下促进经济复苏，美国面临财政悬崖的考验。新兴市场不得不在放松货币政策和控制通胀之间寻求平衡。全球金融市场将保持总体向上的势头，其中全球股市或将收复危机五年来造成的损失。
一、2012年全球经济回顾与2013年展望
（一）全球经济深陷债务危机困扰
债务危机始终是困扰全球经济的头号难题，使得发达经济体无法运用大规模财政政策刺激经济。滨惭贵数据显示，2012年发达国家的公共债务占骋顿笔的比例已上升到110.7%，为二战以来的最高水平。欧美国家只能依靠持续的量化宽松货币政策，以避免全球经济陷入二次探底。预计2012年全球经济整体增速约为2.3%，较上年3.0%的增速显着放缓。
展望2013年，若欧洲国家保持“财政整顿”和“宽松货币”双管齐下，顺利推进银行业联盟与财政一体化进程，欧洲经济有望摆脱衰退；美国两党若通过充分协调，将使财政悬崖风险可控。预计2013年全球经济增速将增至2.5%，分季度增速从一季度的2.2%缓步增至四季度的3.0%。
（二）美国经济维持温和复苏态势
2012年，美国经济整体呈现温和复苏的态势，全年骋顿笔增长率预计达到2.2%。国内房地产及劳动力市场均趋于好转，制造业与零售业均有积极表现。但美国经济复苏仍面临诸多障碍：内部环境方面，高企的政府债务水平约束了财政政策实施空间；外部环境方面，欧债危机悬而未决将是最主要的风险，新兴经济体经济增速放缓也不利于美国出口。
预计2013年美国经济仍将延续温和复苏的态势，全年骋顿笔增长率约为2%，四个季度将呈现加速增长之势。通货膨胀率将保持在温和水平，全年约为2%。失业率将继续缓慢下降，但仍维持在较高水平。在财政政策空间有限的情况下，预计美联储仍将保持宽松的货币政策以推动经济复苏。
（叁）欧洲经济将有所企稳
2012年欧元区核心国与外围国表现明显分化：南欧国家经济陷入萧条；德国等国受益于欧元弱势以及避险资金流入压低了融资成本，经济增长相对稳固；北欧与中东欧新兴经济体因财政货币体系相对独立以及具有成本竞争优势，也未受到太大的影响。预计欧盟2012年骋顿笔增长率为-0.5%。
展望2013年，欧洲经济将有所企稳，欧盟骋顿笔增长率在0%-0.5%之间，较2012年略有改善。欧元区将继续推进财政整顿举措，财政赤字比例将继续下降，预计将从3.3%下降到3%以内。失业率仍将攀升，2013年将进一步增至12%左右，对居民消费支出产生严重的负面影响。
（四）日本经济低迷，政府债务问题亟待解决
2012年，在经历短暂复苏后，日本经济再度低迷，预计全年GDP增速约为1.6%。 外围经济恶化、政治冲突使日本出口和工业生产受到严重影响，成为拖累经济增长的主要因素。汽车补贴政策的退出以及消费税率的提高，使私人消费持续恶化。公共投资虽然保持增长态势，但增速放缓，难以带动经济走向复苏。
展望2013年，日本经济复苏之路困难重重，政府债务风险加大。长期以来，日本政府负债累累，政府债务总额占骋顿笔的规模已经超过230%，远远高于深陷债务危机的意大利或西班牙等国家。日本经常账户盈余呈现逐步下降趋势，市场对于国债风险的担忧日益加剧。预计2013年，日本仍将低迷，全年骋顿笔增长率约为1.0%。
（五）新兴经济体增长放缓，政策调控压力增大
受外需持续疲弱和内部结构性问题的双重困扰，新兴经济体2012年经济增长普遍放缓，全年经济增长率约为5.3%，较2011年下降1.1个百分点。为应对经济下行压力，韩国、巴西等国央行连续降息，印度央行也两次下调银行存款准备金率。为应对经济结构性问题，印度、巴西分别出台了一系列促进投资的改革法案。货币政策的放松和改革法案的落实，将为新兴经济体2013年实现温和增长创造有利条件。预计2013年新兴经济体骋顿笔增长率约为5.6%。
二、2012年全球金融市场回顾与2013年展望
（一）金融危机风险指标走势不确定性增强
2012年，金融危机风险指标搁翱贵颁滨震荡回落，从不稳定区域回落到安全区域，并在年底徘徊于安全区间的顶端。美国金融市场的主要风险表现是：信用风险前期维持在高位，后期呈现改善迹象；市场风险从下半年开始逐步改善；流动性风险特别是银行间资金市场风险一度出现上升迹象后回归低位。预计2013年搁翱贵颁滨将维持在安全区域的顶端。欧美日等发达经济体政府债务状况仍将是影响全球金融风险走势的核心因素。
（二）大宗商品价格走势分化
2012年，国际大宗商品价格走势呈现“惭”型格局，价格大幅攀升的动力有所减弱。各类商品的价格走势出现分化，具体而言：能源价格受到地缘政治危机影响曾一度冲高，但在经济增长乏力背景下上涨幅度有限；工业金属价格更是受经济因素影响而一路下行；农产物价格受极端天气影响涨势强劲；黄金价格在全球宽松流动性的推动下升至高位。
展望2013年，大宗商品价格分化的格局将进一步深化。预计黄金价格有进一步上涨的空间；农产物供给依然短缺，价格涨势依旧存在；页岩气技术尚无法对原油价格带来实质性冲击，原油价格仍将处于高位震荡格局；工业金属价格受制于需求疲软，将维持在低位。
（叁）资本市场有望缓步复苏
2012年全球资本市场的波动性显着上升，美国资本市场表现较好，欧洲遭受资金流出的冲击而低迷不振。年初得益于欧洲一系列救助举措，资本市场呈上扬之势，重债国主权债收益率回落。但是，年中受到西班牙地区性银行危机升温及希腊形势影响，国际资本市场大幅动荡走低。随着全球新一轮量化宽松举措的推出，资本市场再度出现反弹。
展望2013年，全球经济复苏力度有所增强，预计全球资本市场的波动程度可能有所降低，并有望缓步收复2008年金融危机中的跌幅。
（四）美元高位震荡，日元走势值得关注
2012年美元维持了上涨的势头，美元指数一直维持在72-75的水平，全年升值近3%。美元升值与全球避险情绪持续上升关系密切。在债务危机得到根本解决之前，全球金融市场的避险情绪仍将存在，美元指数仍将在高位震荡。
欧元兑美元汇率总体上仍在低位盘整。欧元兑美元在年中曾低探至1.20美元的水平。在美国推出第叁轮量化宽松政策，希腊债务违约风险降低的情况下，欧元走势略有上升，维持在1.27-1.28美元的水平。展望未来，主权债务危机的风险仍然存在，预计欧元仍将呈现低位盘整的态势，甚至存在进一步下行的风险。
2012年以来，日元一度表现强劲，美元兑日元曾达到1美元兑76日元的水平。进入11月，美元兑日元汇率为81日元左右，甚至出现过日元兑美元跌幅连续超过1%的情况。目前日本经济前景黯淡，政治上具有不确定性，日本新一届政府为了控制通胀，极有可能采取新的量化宽松货币政策，使日元遭受打压。
（五）新兴市场延续资本净流入态势
2012年，新兴市场总体保持较高的资本净流入，新兴市场股票与债券市场基金资本净流入规模预计为950亿美元。其中，债券市场基金资本流入相对稳定，预计全年资本净流入约650亿美元。相比之下，流向股票市场基金的资本出现大幅波动，在一季度获得180亿美元的资本净流入后，二季度受欧债危机恶化、投资者风险厌恶等影响而出现80亿美元的资本净流出，叁季度在发达经济体货币政策同步宽松的影响下，又再次呈现资本净流入。截至2012年11月，新兴市场股票市场基金资本净流入规模达到230亿美元，全年有望增至300亿美元。展望2013年，在全球经济增速回升、各国货币政策保持宽松的情况下，新兴市场资本净流入规模有望增加。
一、2012年全球经济回顾与2013年展望
（一）全球经济深陷债务危机困扰
债务危机始终是困扰全球经济的头号难题，使得发达经济体无法运用大规模财政政策刺激经济。滨惭贵数据显示，2012年发达国家的公共债务占骋顿笔的比例已上升到110.7%，为二战以来的最高水平。欧美国家只能依靠持续的量化宽松货币政策，以避免全球经济陷入二次探底。预计2012年全球经济整体增速约为2.3%，较上年3.0%的增速显着放缓。
展望2013年，若欧洲国家保持“财政整顿”和“宽松货币”双管齐下，顺利推进银行业联盟与财政一体化进程，欧洲经济有望摆脱衰退；美国两党若通过充分协调，将使财政悬崖风险可控。预计2013年全球经济增速将增至2.5%，分季度增速从一季度的2.2%缓步增至四季度的3.0%。
（二）美国经济维持温和复苏态势
2012年，美国经济整体呈现温和复苏的态势，全年骋顿笔增长率预计达到2.2%。国内房地产及劳动力市场均趋于好转，制造业与零售业均有积极表现。但美国经济复苏仍面临诸多障碍：内部环境方面，高企的政府债务水平约束了财政政策实施空间；外部环境方面，欧债危机悬而未决将是最主要的风险，新兴经济体经济增速放缓也不利于美国出口。
预计2013年美国经济仍将延续温和复苏的态势，全年骋顿笔增长率约为2%，四个季度将呈现加速增长之势。通货膨胀率将保持在温和水平，全年约为2%。失业率将继续缓慢下降，但仍维持在较高水平。在财政政策空间有限的情况下，预计美联储仍将保持宽松的货币政策以推动经济复苏。
（叁）欧洲经济将有所企稳
2012年欧元区核心国与外围国表现明显分化：南欧国家经济陷入萧条；德国等国受益于欧元弱势以及避险资金流入压低了融资成本，经济增长相对稳固；北欧与中东欧新兴经济体因财政货币体系相对独立以及具有成本竞争优势，也未受到太大的影响。预计欧盟2012年骋顿笔增长率为-0.5%。
展望2013年，欧洲经济将有所企稳，欧盟骋顿笔增长率在0%-0.5%之间，较2012年略有改善。欧元区将继续推进财政整顿举措，财政赤字比例将继续下降，预计将从3.3%下降到3%以内。失业率仍将攀升，2013年将进一步增至12%左右，对居民消费支出产生严重的负面影响。
（四）日本经济低迷，政府债务问题亟待解决
2012年，在经历短暂复苏后，日本经济再度低迷，预计全年GDP增速约为1.6%。 外围经济恶化、政治冲突使日本出口和工业生产受到严重影响，成为拖累经济增长的主要因素。汽车补贴政策的退出以及消费税率的提高，使私人消费持续恶化。公共投资虽然保持增长态势，但增速放缓，难以带动经济走向复苏。
展望2013年，日本经济复苏之路困难重重，政府债务风险加大。长期以来，日本政府负债累累，政府债务总额占骋顿笔的规模已经超过230%，远远高于深陷债务危机的意大利或西班牙等国家。日本经常账户盈余呈现逐步下降趋势，市场对于国债风险的担忧日益加剧。预计2013年，日本仍将低迷，全年骋顿笔增长率约为1.0%。
（五）新兴经济体增长放缓，政策调控压力增大
受外需持续疲弱和内部结构性问题的双重困扰，新兴经济体2012年经济增长普遍放缓，全年经济增长率约为5.3%，较2011年下降1.1个百分点。为应对经济下行压力，韩国、巴西等国央行连续降息，印度央行也两次下调银行存款准备金率。为应对经济结构性问题，印度、巴西分别出台了一系列促进投资的改革法案。货币政策的放松和改革法案的落实，将为新兴经济体2013年实现温和增长创造有利条件。预计2013年新兴经济体骋顿笔增长率约为5.6%。
二、2012年全球金融市场回顾与2013年展望
（一）金融危机风险指标走势不确定性增强
2012年，金融危机风险指标搁翱贵颁滨震荡回落，从不稳定区域回落到安全区域，并在年底徘徊于安全区间的顶端。美国金融市场的主要风险表现是：信用风险前期维持在高位，后期呈现改善迹象；市场风险从下半年开始逐步改善；流动性风险特别是银行间资金市场风险一度出现上升迹象后回归低位。预计2013年搁翱贵颁滨将维持在安全区域的顶端。欧美日等发达经济体政府债务状况仍将是影响全球金融风险走势的核心因素。
（二）大宗商品价格走势分化
2012年，国际大宗商品价格走势呈现“惭”型格局，价格大幅攀升的动力有所减弱。各类商品的价格走势出现分化，具体而言：能源价格受到地缘政治危机影响曾一度冲高，但在经济增长乏力背景下上涨幅度有限；工业金属价格更是受经济因素影响而一路下行；农产物价格受极端天气影响涨势强劲；黄金价格在全球宽松流动性的推动下升至高位。
展望2013年，大宗商品价格分化的格局将进一步深化。预计黄金价格有进一步上涨的空间；农产物供给依然短缺，价格涨势依旧存在；页岩气技术尚无法对原油价格带来实质性冲击，原油价格仍将处于高位震荡格局；工业金属价格受制于需求疲软，将维持在低位。
（叁）资本市场有望缓步复苏
2012年全球资本市场的波动性显着上升，美国资本市场表现较好，欧洲遭受资金流出的冲击而低迷不振。年初得益于欧洲一系列救助举措，资本市场呈上扬之势，重债国主权债收益率回落。但是，年中受到西班牙地区性银行危机升温及希腊形势影响，国际资本市场大幅动荡走低。随着全球新一轮量化宽松举措的推出，资本市场再度出现反弹。
展望2013年，全球经济复苏力度有所增强，预计全球资本市场的波动程度可能有所降低，并有望缓步收复2008年金融危机中的跌幅。
（四）美元高位震荡，日元走势值得关注
2012年美元维持了上涨的势头，美元指数一直维持在72-75的水平，全年升值近3%。美元升值与全球避险情绪持续上升关系密切。在债务危机得到根本解决之前，全球金融市场的避险情绪仍将存在，美元指数仍将在高位震荡。
欧元兑美元汇率总体上仍在低位盘整。欧元兑美元在年中曾低探至1.20美元的水平。在美国推出第叁轮量化宽松政策，希腊债务违约风险降低的情况下，欧元走势略有上升，维持在1.27-1.28美元的水平。展望未来，主权债务危机的风险仍然存在，预计欧元仍将呈现低位盘整的态势，甚至存在进一步下行的风险。
2012年以来，日元一度表现强劲，美元兑日元曾达到1美元兑76日元的水平。进入11月，美元兑日元汇率为81日元左右，甚至出现过日元兑美元跌幅连续超过1%的情况。目前日本经济前景黯淡，政治上具有不确定性，日本新一届政府为了控制通胀，极有可能采取新的量化宽松货币政策，使日元遭受打压。
（五）新兴市场延续资本净流入态势
2012年，新兴市场总体保持较高的资本净流入，新兴市场股票与债券市场基金资本净流入规模预计为950亿美元。其中，债券市场基金资本流入相对稳定，预计全年资本净流入约650亿美元。相比之下，流向股票市场基金的资本出现大幅波动，在一季度获得180亿美元的资本净流入后，二季度受欧债危机恶化、投资者风险厌恶等影响而出现80亿美元的资本净流出，叁季度在发达经济体货币政策同步宽松的影响下，又再次呈现资本净流入。截至2012年11月，新兴市场股票市场基金资本净流入规模达到230亿美元，全年有望增至300亿美元。展望2013年，在全球经济增速回升、各国货币政策保持宽松的情况下，新兴市场资本净流入规模有望增加。
