专业委员会
中国银行湖南分行樊建军
2018年4月27日,央行会同银保监等(一行两会一局)下发了《对于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,以下简称为《资管新规》,对金融机构资产管理业务提出了更严格的监管要求。最重要的内容在于规范资金池和打破刚兑,对于银行理财影响最大。
一、资管新规核心要义
资管新规旨在规范金融机构资管业务,统一同类资管业务监管标准,有效和防范和控制金融风险,以更好服务实体经济。新规主要囊括资管产物分类、杠杆规定、信息披露、投资者管理、监管分工、违规行为处罚等方面,尤其是强调控制杠杆和打破刚性兑付。
同时,资管新规也包含一些超市场预期的规定,如同一金融机构发行的多只资管产物投资同一标的的资金合计不超过300亿元;对合法个人投资者的资产和收入要求有所提高,并规定了法人投资者的净资产门槛;首次提到对智能投顾的监管;突出了金融机构职责和投资者保护;全文对资管产物的理念从"受人之托、代人理财"转变为"卖者尽责、买者自负",突出了资管发行人勤勉尽责的职责等等。此外,资管新规重点支持银行实施债转股项目。
总的来说,随着混业监管框架的确立,针对监管空白区域和交叉区域的金融监管政策将陆续出台,而"大资管"监管新规就是针对交叉性金融业务提出的统一监管规则。但是也需要注意的是,资管新规仅仅是指央行对资管行业的统一规定,随后针对各自行业的资管产物,银保监会和证监会还会提供相应的监管规定,预计随后将出台对于银行业理财产物的新规。
二、资管新规对银行理财销售的影响
1、大行优势显现,销售规范、项目防风险能力强
央行会同银保监等出台该《资管新规》的背景,主要是因为资管业务快速发展但还存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题比较突出,从而将演变成"旁氏骗局"。此举并非打击理财市场,而是旨在有效防范和控制风险,促进理财业务规范健康发展。该政策的出台对于,大型国有股份制商业银行理财业务的发展是比较有利的,因为大型国有股份制商业银行理财发展较早,早在2004年就开始发售理财产物,在资管业务行业中可以说是"龙头大哥"。大行开展资管业务多年来,受银监系统的监管,管理整体规范,经验比较丰富,人员配备齐全。往往是那些中小股份制商业银行利用政策监管的灰色地带,违规操作、扰乱市场的现象比较突出,《资管新规》的出台将对这些银行的不规范行为进行有效的约束,理财业务的市场竞争环境将更加公平公正。
2、打破刚兑,理财产物实现净值化
《资管新规》出台,将致使银行理财加快向净值型转型,向投资者传递"卖者尽责、买者自负"的理念,打破刚性兑付,并明确"资产管理业务不得承诺保本保收益","出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付",还要求"明确刚性兑付的认定及处罚标准,并鼓励社会公众对刚性兑付行为进行投诉举报"。过渡期将在2020年年末结束,投资者对于银行理财净值型产物还需要在过渡期内适应并接受(尤其是机构投资者)。净值型产物变化特点:一是通过净值化实现透明化运作,有利于摆脱刚兑的束缚,通过每日公布净值,让客户充分了解产物运作情况;二是盈利模式发生变化,打破盈利除预期收益率型之外全部归银行所有的模式,通过净值化产物运作,银行只能收取基本管理费,也就是说盈利模式更加清晰和透明;三是产物差异化更为显着,投资者可以货比三家,改变以往仅仅比对理财收益率的模式,随着理财产物净值化管理改造,基准收益率、超额收益率的分享以及收费情况还有投资运作人员的专业能力充分体现,真正实现"卖者尽责"。因此在新规后秉承诚实信用、勤勉尽责的原则切实履行受托管理的服务职责,要加强理财产物对风险和底层资产的有效披露,在存续期中也要有定期报告、临时报告、重大事项报告的披露,便于受众客户随时查看。
3、期限匹配,实现资金资产完全匹配
《资管新规》出台,银行理财增速将显着放缓,中间业务收入将明显缩水。未来银行理财将呈现更明显的分化趋势。银行理财对于非标资产的需求将显着下降,此次《资管新规》中明确表示资产管理产物投资非标准化债权类资产的,要符合期限匹配的原则,但是,由于银行理财一般情况不超过1年(含)期限,而非标资产的期限往往要超过1年,这意味着,未来新增的非标准化债权类资产将很难有对接的理财资金。因此有望推动标类资产配置的债券市场继续走强,债券市场规模将不断扩大也为债券类理财产物的发展提供了空间。如果在债券牛市的行情下,这种配置需求将会更为旺盛,但是,如果遭遇了债券熊市,那么大幅亏损的银行理财将面临大面积的赎回压力,从而导致了债券市场下跌"波浪壮阔",因此,如果新规之下,银行继续发行新型理财产物,将大幅推高债券市场的波动性,长期以来将对债市是利好。
4、保本理财退出市场,结构性存款日益突显作用
资管产物不再保本,资格新规出台保本理财将退出历史舞台,银行资产回归表内也迫在眉睫。未来,结构性存款将取代保本理财产物成为受市场热捧的具有保本收益的类银行表内存款产物,该产物是通过与利率、汇率、指数等市场波动挂钩,使存款人在承担一定风险的基础上获得更高的收益,该产物也将成为银行揽存的利器和主力军。
5、打造专业队伍,掌握营销技巧,销售能力决定未来
《资管新规》中提出"金融机构及资管从业人员资质要求",对金融机构及资管的从业人员进行资格认定、规范操作和遵守行为准则和职业道德标做出了统一要求。从而正确引导投资者,销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的资产管理产物。从专业性和合规性的角度加强对已取得任职资格且在岗人员的培训,使之迅速成为业务骨干和争揽理财客户资金的销售精英。
总而言之,银行理财是作为普惠大众的产物,一定要做好投资管理和风险管控,严格遵循监管要求,破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套,遵循金融市场的客观规律,加强金融领域风险管理,这样才会将资产管理业务走得合规,走得更远,对受众投资群体才更有保障,未来的银行理财转型有助于市场长期健康发展,将形成业务增长点。
