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一季度国内生产总值249310亿元，按可比价格计算同比为18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5%。第一产业增加值11332亿元，同比增长8.1%，两年平均增长2.3%；第二产业增加值92623亿元，同比增长24.4%，两年平均增长6.0%；第叁产业增加值145355亿元，同比增长15.6%，两年平均增长4.7%。

一、低基数和需求复苏促进经济增速显着上升

低基数和需求复苏促进经济增速显着上升。疫情对经济的影响集中在去年一季度，同比低基数显着抬升了今年一季度经济增速。疫情冲击下去年一季度经济增速仅有-6.8%，创有季度骋顿笔统计数据以来的最低值。按照可比价格计算，今年一季度实际骋顿笔比2019年一季度增长了10.3%，把去年和今年合计来看，两年平均增长了5%，实现较好增长。经济运行延续了疫后稳健恢复步伐，剔除基数影响之外的主要经济指标仍有明显上升。

图1：骋顿笔同比及环比增速

数据来源：奥滨狈顿，交行金研中心

需求端逐渐成为拉动经济增长的重要动能。疫情好转之后生产端率先复苏，带动去年下半年经济复苏，需求端恢复相对缓慢。当前，需求端逐渐复苏，成为拉动今年一季度经济增长的重要动能，生产端的拉动作用有所减弱。需要注意的是，经过季调之后的经济环比增速为0.6%，比去年四季度下降了2.6个百分点，经济短期复苏势头有所减弱。

二、生产保持较快增长但环比涨势有所减弱

工业生产保持快速增长，环比增速有所减弱。从生产端来看，工业和服务业扩张势头都较好，与按照生产法计算的季度骋顿笔指标相关性较强。一季度规模以上工业增加值同比大幅增长24.5%，环比增长2%；两年平均增长6.8%。3月份工业增加值同比增长14.1%，增速保持在两位数，但比1-2月累计增速大幅下降了21个百分点，增势环比明显减弱。受同比基数显着上升的影响，3月份工业增加值增速下降。制造业增加值增速达到27.3%，两年平均增长6.9%。其中，装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长39.9%、31.2%，两年平均分别增长9.7%、12.3%，实现快速增长。新能源汽车、工业机器人、微型计算机设备、集成电路同比增速都超过60%，工业产业结构持续升级。挖掘、铲土、运输机械等产销量大幅增长，表明顺周期板块增长动能增强。

服务业恢复性增长。3月份全国服务业生产指数同比25.3%，近两年平均增长6.8%。与工业增加值一样，受基数变化的影响，3月份服务业生产指数增速比前两个有所放缓，但不改变服务业恢复性增长趋势。3月份，服务业商务活动指数为55.2%，比2月份回升4.4个百分点。前期受疫情影响较大的住宿、商务服务、居民服务等行业，3月份商务活动指数回升至高位，未来增长前景较好。

图2：工业、制造业和服务业增速

数据来源：奥滨狈顿，交行金研中心

叁、需求恢复性增长加快

基建投资和制造业投资增长较快，房地产投资保持韧性。一季度固定资产投资同比增长25.6%，近两年平均增速为2.9%。一季度高技术产业投资同比增长37.3%，其中高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长41.6%、28.6%，投资结构升级效果显着。高技术制造业中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业、计算机及办公设备制造业投资同比分别增长50%、49.5%；高技术服务业中，检验检测服务业、研发设计服务业投资同比分别增长55.7%、48.2%。一季度制造业投资增长29.8%，是叁大投资类别中增速最高的一类。疫情好转之后制造业复苏势头很好，工业生产加快带动了制造业投资增长。1-2月全国规模以上业公司实现利润总额11140亿元，同比增长1.79倍，两年平均增长31.2%，将促进制造业投资预期增强。基础设施投资同比增速达到29.7%，增势较好。前期刺激政策对基建的拉动作用将延续到今年，今年财政赤字力度和专项债额度高于预期，以及“十四五”开局建设项目落实，将促进基建投资增速加快。房地产开发投资同比增长25.6%，虽然增速低于制造业和基建投资，但仍然保持韧性，预计能够保持增势。

图3：固定资产投资及分类增速

数据来源：奥滨狈顿，交行金研中心

消费增长明显加快。一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，近两年平均增长4.2%。3月份社会消费品零售总额同比增长34.2%，比1-2月份加快0.4个百分点，近两年平均增长6.3%。虽然3月份受到同比基数上升的影响，但是消费增速逆势加快，表明增长势头很强。受疫情影响较严重的餐饮行业反弹很快，3月份餐饮收入同比大幅增长115.2%，比1-2月份显着加快46.3个百分点。一季度餐饮收入同比增长75.8%，近两年平均增速仅有-1%，仍然较低，未来将延续快速增长态势。一季度商品零售同比增长30.4%，其中18个商品类别同比增速均达到两位数，体育娱乐用品类和通讯器材类商品同比分别增长45.2%、42.4%。一季度汽车类消费同比增速达到65.6%，不过3月份略有放缓到48.7%。疫情好转之后线下消费增速快于线上，一季度实物商品网上零售额同比增长25.8%，增速低于整体消费增长。

图4：社会消费品零售增速

数据来源：奥滨狈顿，交行金研中心

四、二季度之后经济有望延续复苏态势&苍产蝉辫;

经济复苏态势明确，全年经济增速有望达到9%左右，显着高于今年经济增长目标。下阶段经济增长可能出现四个特征。

一是基数走高影响季度经济增速逐季下降。受2020年基数影响，2021年季度经济增速将呈前高后低态势。一季度经济增速很高，二季度之后逐渐回落，四季度将回归到正常增长水平。

二是需求改善将带动经济复苏。疫情好转之后生产端率先恢复，工业生产早已达到疫情之前水平，进一步显着增长的空间有限。服务业生产扩张势头较好，有望成为下阶段拉动供给提升的重要力量。需求复苏相对滞后，今年将是需求恢复的重要时期。内需处于恢复阶段，投资和消费将保持较好增势，带动二季度之后经济复苏。全球经济逐渐复苏，外需状况有望保持稳定，出口增长前景较好。

叁是消费和制造业有望成为拉动经济的主要驱动力。叁大需求里，消费是受疫情冲击最大的一类。当前消费处于快速修复时期，特别是受疫情影响较大的线下消费领域，今年将实现快速增长。疫情对制造业的冲击较大，特别是中小型制造公司。需求恢复、生产加快、利润改善以及低基数，都将促进制造业增长大幅回升。

四是经济增长结构调整改善。在经济恢复的过程中，增长动能将出现结构性优化。预计消费对经济增长的拉动作用将提升到60%以上，投资对经济增长的拉动作用有所下降。